George Mason Üniversitesi'nden Lei Gao liderliğinde yapılan bir araştırma, bireysel yatırımcıların şirketlerin kazançlarını manipüle etmesine neden olabileceğini ortaya koydu. Araştırmacılar, 2004-2020 yılları arasında 1.710 ABD şirketini inceleyerek, Google arama verilerini kullanarak bireysel yatırımcıların dikkatini ölçtüler. Çalışma, bireysel yatırımcıların dikkatinin artmasıyla birlikte, şirket yöneticilerinin kazançları manipüle etme eğiliminin arttığını tespit etti. Özellikle küçük şirketlerde bu eğilim daha belirgin olarak gözlemlendi.
Araştırmacılar, bireysel yatırımcıların daha az sofistike davranışlarının, yöneticilerin kazançları manipüle etmeye teşvik edici bir faktör olduğunu belirtti. Yöneticilerin, bireysel yatırımcıların dikkatini çekmek ve piyasayı hayal kırıklığına uğratmamak için kazançları manipüle ettiği tespit edildi. Bu manipülasyon, şirketlerin gerçek finansal performansını yansıtmayan bir resim oluşturabilir ve uzun vadede yatırımcıların portföy değerini düşürebilir.
Araştırmanın yazarı Lei Gao, bireysel yatırımcıların kazanç raporlarını dikkatli bir şekilde yorumlamaları ve yalnızca analistlerin tahminlerine göre yatırım kararları vermemeleri gerektiğini önerdi.